چگونه با انتشار اوراق سلف تامین مالی کنیم؟

تأمين مالي از طريق انتشار اوراق سلف، در واقع تأمين مالي از طريق پيش فروش محصولات قابل عرضه شرکتهاي متقاضي تأمين مالي است؛ بدين صورت که فروشنده سلف(عرضهکننده کالا)، با دريافت قيمت کالا به قيمت روز عرضه، ورقه سلف را به خريدار مي دهد که به سبب آن خريدار يا دارنده اوراق، حق دارد در سررسيد به عرضهکننده مراجعه کرده و مقدار معيّني کالا تحويل بگيرد. اين نوع تأمين مالي عموماً براي تأمين سرمايه درگردش شرکت ها و براي دوره هاي کوتاه مدت مورد استفاده قرار مي گيرد.

با توجه به چالشهاي موجود در صنعت سيمان از جمله رکود فعلي در صنعت ساختمان و لذا تغيير شرايط فروش شرکتهاي توليدکننده اين محصول، کمبود نقدينگي براي تأمين سرمايه در گردش توليد يکي از مسائل شرکتهاي فعال در اين صنعت مي باشد. انتظار مي رود که با تغييرات سياسي ايجاد شده در سطح کلان کشور و ثبات نسبي سياست ها، وضعيت توليد بخصوص در بخش ساختمان نيز دچار تحول عميق تري شود و رشد صنعت ساختمان تأثير مطلوبتري در روند توليد مصالح ساختماني ايجاد نمايد و همين طور تداوم ثبات سياسي منجر به فراهم آوردن شرايط صادرات و تبادلات مالي شود. لذا با توجه به اين چشم انداز مثبت در زمينه بهبود وضعيت صنعت ساختمان، بنظر مي رسد استفاده از ابزار سلف کمک بسيار خوبي براي کاهش اثرات کمبود نقدينگي در صنعت سيمان و آماده سازي شرکت ها براي شرايط بهتر اقتصادي خواهد نمود.

با توجه به اين که اوراق سلف، يکي از انواع اوراق مبتني بر دارايي مي باشد، معاملات اين اوراق نيز در بورس هاي کالايي که دارايي پايه آن امکان معامله در آن بورس را دارد، عرضه خواهند شد. لذا بورس کالاي ايران براي عرضه و معامله اوراق سلف سيمان درنظر گرفته شده است. اين اوراق معاف از ثبت نزد سازمان بورس و اوراق بهادار بوده و پذيرش آن نيز در هيئت پذيرش بورس کالاي ايران انجام مي گيرد و در صورت پذيرش عرضه و معامله خواهد شد.

ساختار اوراق سلف با توجه به کارکرد متفاوت اين اوراق تفاوت هايي را با اوراق مشارکت و انواع ديگر صکوک دارد، که عبارتند از:

1- در اوراق سلف بر خلاف ساير ابزارهاي تأمين مالي رايج در بازار سرمايه ايران، در بين دوره سودي به دارندگان اوراق پرداخت نمي شود و کل سود در زمان سررسيد پرداخت مي گردد. لذا اين روش تأمين مالي براي شرکت هاي موجود در صنعت سيمان که نقدينگي لازم براي پرداخت سود دوره اي را در اختيار ندارند، بسيار مناسب خواهد بود.

2- بازدهي اين اوراق متناسب با تغيير قيمت دارايي پايه در سررسيد همراه با يک کف و سقف مشخص تعيين شده است. به نحوي که ناشر فارغ از ميزان تغيير قيمت دارايي پايه يک سود حداقلي را براي سرمايه گذاران در قالب اختيار فروش در سررسيد تضمين نموده است. لذا جذابيت اين اوراق نسبت به ساير ابزارهاي موجود در بازار سرمايه حفظ شده و نرخ بازدهي بالا و رقابتي براي سرمايه گذاران در اين اوراق درنظر گرفته شده است.

3- از سوي ديگر سودي مازاد بر سود تضمين شده براي سرمايه گذار لحاظ گرديده است که قطعي نيست و مشروط بر افزايش قيمت دارايي پايه به سرمايه گذار تعلق خواهد گرفت و با در نظر گرفتن حق اختيار خريد براي ناشر در قرارداد، ناشر نسبت به افزايش چشمگير قيمت دارايي پايه در سررسيد نيز مصون مي گردد.

اوراق سلف داراي بازارگردان بوده و بازارگردان تضمين مي نمايند که هر روز درصدي از اوراق سلف را وفق شرايط بازارگرداني مقرر در دستورالعمل مربوطه و بر اساس قيمت هاي مشخص شده در اميدنامه بازارگرداني نمايند.

هم چنين با توجه به اين که اوراق سلف جزو ابزارهاي مالي موضوع بند 24 ماده 1 قانون بازار اوراق بهادار جمهوري اسلامي ايران مصوب 1384 مي باشد، براساس قانون توسعه ابزارها و نهادهاي مالي مصوب1388 ، سود حاصل از اين اوراق و درآمدهاي ناشي از نقل و انتقال آن از پرداخت هر گونه ماليات معاف خواهند بود.

شرکت هاي سيماني علاقه مند به استفاده از ابزار سلف براي تأمين مالي، مي توانند با مراجعه به شرکت هاي تأمين سرمايه، درخواست خود را مطرح کرده و تأمين سرمايه تهيه کليه گزارش هاي مورد نياز و انجام هماهنگي هاي لازم براي ارائه درخواست پذيرش به بورس کالا را به عهده گرفته و در صورت پذيرش اوراق، امکان انتشار فراهم آمده و تأمين مالي از اين طريق به انجام خواهد رسيد.

این مطلب در هفتهنامه بازار امروز شنبه 10 بهمنماه و سایت عصر بازار منتشر شد.

یادداشتی از ساره محبعلی / مدیر تأمین مالی تأمین سرمایه امین